Программа выкупа активов фрс что это
ФРС выступила с мягкой риторикой. Чего ждать инвесторам до конца года
Инвесторы очень надеялись услышать от ФРС что-то новое. Регулятор на июньском заседании внес интригу, допустив сокращение объемов программы выкупа активов (так называемый tapering). К тому же была изменена прогнозная траектория по ставке — ФРС стал закладывать два повышения ставки до конца 2023 года, притом, что до этого повышение не предполагалось раньше 2024-го.
Интригой заседания были намеки на сроки начала сокращения скупки облигаций, с чего может начаться цикл ужесточения денежно-кредитной политики, однако инвесторы этого не услышали.
Разгон инфляции связан с рекордными мерами стимулирования экономики. При этом спрос значительно обогнал предложение по множеству товарных групп. Например, индекс цен на жилье S&P/CaseShiller в мае вырос на 17%.
Фактически отсутствие новых прогнозов — признание невозможности принять программу «tapering». За период с июньского заседания было создано только 850 тыс. рабочих мест. Таких темпов явно недостаточно для скорого достижения целей по занятости.
Председатель ФРС Джером Пауэлл обещал предупредить заранее о сворачивании программы покупки активов, и раз даже намеков не последовало, в ближайшее время монетарная политика останется прежней. Предупреждать рынки о сокращении монетарных стимулов необходимо, чтобы избежать паники на рынке облигаций, которую мы наблюдали, например, в 2013 году.
Распространение штамма «дельта», особенно в Азиатско-Тихоокеанском регионе, продолжает вызывать опасения по поводу его воздействия на глобальную экономику. Власти США отдают приоритет восстановлению ВВП, результатом стимулирующей политики уже стал пересмотр МВФ в сторону повышения прогноза по росту ВВП США на 2021 год до 7% и до 4,9% на следующий год.
Важным моментом остается необходимость повышения потолка госдолга. Намек на «tapering» мог послужить сигналом к росту доходностей US Treasuries (хотя экономисты спорят, какая именно риторика в текущей ситуации вызовет волатильность доходности). Если доходности резко вырастут, рефинансирование рекордного за всю историю госдолга может дорого стоить экономике США.
Что может измениться на заседаниях 3 ноября и 15 декабря 2021 года
Все же ожидаем, что к этому моменту пандемия пойдет на спад благодаря выработке коллективного иммунитета (более 60% населения) в ряде стран. Это создаст предпосылки к существенному ограничению стимулирующих мер в США. В моменте мы можем увидеть негативную реакцию рынков на конкретизацию сроков и объемов «tapering». Будет происходить уход от риска на фоне роста доллара, но среднесрочно, по крайней мере до реального повышения ставки Федрезервом, принципиально ситуация на рынках не изменится.
Лишь повышение ставки может поднять проблему рефинансирования долгов компаний и корпораций, а также переоценки их стоимости из-за изменения ставки дисконтирования. Вероятно, Федрезерв все же вынужден будет поднять ставку ранее 2023 года, но и резкого ее повышения ждать не стоит. Текущие действия показывают, что регулятор готов жертвовать ценовой стабильностью ради сохранения роста ВВП и фондового рынка.
Мнение авторов, статьи которых публикуются в разделе «Мнение профи», может не совпадать с позицией редакции.
Goldman Sachs: вероятность снижения объёмов программы выкупа активов ФРС США повышается
Инвестиционный банк дал свой прогноз относительно политики американского регулятора
В записке инвесторам банк Goldman Sachs сообщает о росте вероятности того, что на заседании Федерального комитета по открытым рынкам уже в ноябре текущего года ФРС США объявит об уменьшении параметров программы выкупа активов, пишет информагентство Reuters. В рамках данной программы американский регулятор ежемесячно вливает на рынки ликвидность в размере 120 млрд долл. В Goldman Sachs полагают, что если ФРС США решится на изменение своей политики, то объём направляемой на рынки ликвидности после каждого заседания будет сокращаться на 15 млрд долл.
Пока что Уолл-стрит «купается» в ликвидности, поэтому даже противоречивые сигналы о восстановлении американской и мировой экономики не поменяли настроения трейдеров: по итогам 23 августа все три ключевых индекса американского фондового рынка вышли в плюс. Больше всех прибавил NASDAQ Composite (+1,55%), за ним следует S&P 500 с ростом на 0,85% и Dow Jones, который поднялся на 0,61%.
Без минимальной суммы, платы за обслуживание и скрытых комиссий
Для оформления продукта необходим брокерский счёт
проект «Открытие Инвестиции»
Москва, ул. Летниковская, д. 2, стр. 4
Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+
АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия).
ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.
«Стратегия buy the dip — это риск». Чем она опасна для инвесторов
Сентябрь все же подтвердил звание худшего месяца для фондовых рынков, несмотря на то что в начале месяца индекс S&P 500 обновил исторический максимум. С максимальных отметок индикатор упал на 5,24% — это худшее снижение с марта 2020 года. Индекс высокотехнологичных акций NASDAQ Composite с максимумов сентября потерял около 7%, а Dow Jones — 4,6%.
Стратеги банка во главе с Николаосом Панигирцоглу отметили, что этот отток «весьма тревожит», притом что «довольно скромный» приток противоречит обычной стратегии инвесторов «выкупай провал», которая помогала американскому рынку акций расти в последние месяцы.
Buy the dip теряет популярность не просто так — на рынке много неопределенностей
Об опасности следования такой стратегии говорят и в Morgan Stanley. Майк Уилсон, директор по инвестициям инвестбанка, отмечает, что сейчас нужно покупать акции из защитных секторов и не торопиться с добавлением в портфель подешевевших активов.
Он выделяет сразу несколько причин, по которым инвесторам стоит быть более осторожными. Один из факторов — скорое сокращение программы выкупа активов со стороны ФРС. В конце сентября председатель Федрезерва Джером Пауэлл заявил, что о начале сворачивания программы QE может быть объявлено уже на ноябрьском заседании, а завершить ее планируется в середине следующего года. Уилсон отмечает, что такая скорость сворачивания стимулов говорит о «ястребином сдвиге». По его словам, сворачивание экономических стимулов приведет к росту доходности облигаций и падению цен на акции.
Ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции » Олег Сыроваткин также отмечает, что рынок заметно теряет поддержку розничных инвесторов, которая была одним из важных факторов «бычьего» цикла на рынке акций США. «Это было заметно по динамике открытия новых торговых счетов, а также по росту объема торгов колл-опционами на акции. Однако в последнее время оба этих показателя демонстрировали тенденцию к снижению, что говорит о падении интереса розничных инвесторов к акциям», — сказал он «РБК Инвестициям».
По данным сервиса для анализа мобильных приложений Apptopia, число ежедневных активных пользователей брокерского сервиса Robinhood в третьем квартале упало на 40% по отношению к предыдущему периоду, у брокера Charles Schwab — на 30%.
Сыроваткин добавляет, что еще одним фактором роста акций выступал обратный выкуп. В 2021 году объем средств, направляемых на buyback американскими корпорациями, превысил размер их капитальных вложений, указывает он. Однако по мере открытия мировой экономики компании могут предпочесть больше инвестировать в развитие бизнеса, нежели на обратный выкуп.
«Мы считаем, что в среднесрочной перспективе рынок акций США может продолжить колебаться в довольно широком диапазоне, пока его финансовые коэффициенты не достигнут более привлекательных уровней. Поэтому покупка на спадах на этом временном горизонте, вероятно, больше подойдет спекулянтам, чем долгосрочным инвесторам», — резюмировал эксперт.
Стратегия «выкупай провал» становится рискованной, но не для всех активов
Эксперт считает, что взрывной рост цен на газ, нефть и другое сырье непременно скажется на стоимости товаров и услуг. Из-за чего члены ФРС могут рассмотреть ускоренное сворачивание стимулирования и поднять ставки уже летом 2022 года для того, чтобы сдержать разгоняющуюся инфляцию.
Отвечая на вопрос, когда стоит покупать упавшие активы, Хандохин отмечает, что необходимо использовать инструменты технического анализа, такие как уровни поддержки и скользящие средние. Также эксперт напоминает, что главное — не только найти удачную точку входа, но и тщательно отбирать качественные компании для покупки.
Скользящая средняя — это усредненное значение индекса за выбранный период (10, 20, 50,100 дней и так далее), которое помогает трейдерам при определении тренда. Если базовый актив торгуется выше скользящей — тренд «бычий», если ниже — «медвежий».
Уровнем поддержки или просто поддержкой называют ценовой уровень, от которого цена исторически разворачивается при приближении сверху вниз.
Директор аналитического департамента инвесткомпании «Фридом Финанс» Вадим Меркулов уверен, что разгон инфляции — основная причина, из-за которой наблюдается охлаждение к стратегии buy the dip. «Инфляционные издержки уже сейчас отражаются на прибыли компаний. Многие компании начали снижать свои прогнозы по прибыли. По нашему мнению, при дальнейшем продолжении текущих тенденций стратегия buy the dip становится рискованной. Риск роста процентных ставок остается высоким, в этой связи наиболее уязвимы компании технологического сектора, так как многие из них не генерируют прибыли», — говорит эксперт.
При «выкупе просадки» эксперт советует точечно выбирать компании и рассчитывать на длинный инвестиционный горизонт. «Покупать стоит в первую очередь те компании, которые могут эффективно переносить повышение цен на потребителей», — рекомендует Меркулов.
Анализ событий, «распаковка» компаний, портфели топ-фондов — в нашем YouTube-канале
ФРС свернет «печатный станок» в марте. Что важно знать
Также члены ФРС прогнозируют сразу по три повышения базовой ставки в 2022 и 2023 годах, притом что сентябрьский прогноз предполагал только одно повышение в следующем году и два — в 2023-м. Также члены ФРС повысили ожидания по инфляции — с 4,2% до 5,3% по итогам этого года и с 2,2% до 2,6% в 2022-м.
Американские фондовые индексы позитивно отреагировали на решение ФРС. На 23:00 мск индекс Dow Jones растет на 0,28%, до 35 643,59 пункта, S&P 500 — на 0,48%, до 4655,47 пункта, NASDAQ Composite — на 0,49%, до 15 312 пунктов.
Основные индикаторы, на которые ориентируется ФРС при принятии решения по монетарной политике, — это безработица и инфляция. По итогам ноября безработица в США сократилась с 4,6% до 4,2%, что говорит в пользу ужесточения политики ФРС. На это же указывает и сильно разогнавшаяся инфляция. Годовая инфляция в США по итогам ноября ускорилась до 6,8% — это максимальное значение за последние 39 лет.
По мнению начальника отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции » Михаила Шульгина, фондовые рынки могут оказаться под серьезным давлением в случае, если прогнозы ФРС покажут возможность трех повышений ставки в 2022 году. «Собственно, то снижение, которое мы наблюдали в понедельник, как раз отражает опасения более агрессивного взгляда Федрезерва на темпы нормализации денежно-кредитной политики», — резюмировал эксперт.
Также эксперты указывали, что в случае если заявления ФРС будут более «ястребиными», чем ожидается, то под серьезным давлением окажутся товарные рынки, в частности нефть.
Как на ужесточение ДКП отреагируют развивающиеся рынки?
Вадим Меркулов, директор аналитического департамента ИК «Фридом Финанс»: «Есть тенденция, что при ужесточении ДКП в США в портфелях международных инвесторов снижается аллокация на развивающихся рынках, это может вызвать давление на российские котировки. Однако наша экономика больше завязана на цене на энергоресурсы, и в случае их роста негативное давление может быть нивелировано, а в случае падения цен — усилено».
Алексей Каминский, ведущий стратег по глобальным рынкам акций ИК «Атон»: «Если рынок решит, что ФРС становится более жесткой, это может вызвать укрепление доллара, с которым развивающиеся рынки (и вообще рискованные активы в целом) негативно коррелируют».
Михаил Шульгин, начальник отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции»: «Российский рынок в сегменте ЕМ (Emerging Markets — «развивающиеся рынки») наиболее стабильно переживет усиление «ястребиной» позиции ФРС, поскольку цены на нефть и газ будут оставаться комфортными с точки зрения пополнения бюджета. К тому же российский фондовый рынок на тех уровнях, к которым он скорректировался в преддверии публикации итогов заседания FOMC, уже выглядит очень дешево. Индекс Мосбиржи торгуется с коэффициентом 5,7 к прогнозной прибыли входящих в него компаний на предстоящий год. При этом аналогичный коэффициент, например, для индекса развивающихся рынков MSCI Emerging Markets составляет 12,2х. В настоящий момент дисконт российского рынка относительно MSCI EM является максимальным с конца 2014 года».
Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»
Изменение курса акций или валют в сторону, обратную основной тенденции рыночных цен. Например, рост котировок после недельного снижения цены на акцию. Коррекция вызывается исполнением стоп-ордеров, после чего возобновляется движение котировок согласно основному рыночному тренду. Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее
ФРС объявила о поддержке экономики. Что это значит для частного инвестора
Американский регулятор пошел на этот шаг, чтобы поддержать экономику США. «Пандемия коронавируса вызывает огромные трудности в Соединенных Штатах и во всем мире, — говорится в документе. — Хотя неопределенность сохраняется, уже стало ясно, что нашей экономике грозит серьезная дестабилизация».
Это не первая мера так называемого количественного смягчения (QE), которую предпринял Федрезерв. ФРС два раза экстренно понижала ключевую процентную ставку: 3 марта с 1,5–1,75% до 1–1,25% и 15 марта — до 0–0,25%. Эксперты отмечают, что в текущих условиях ФРС действует очень быстро, что необычно для регулятора. «Реакция (ФРС) была беспрецедентно быстрой», — сказал в частности бывший экономист ФРС Роберто Перли.
QE (quantitative easing — «количественное смягчение») — вливание денег в экономику. Для этого их дополнительно печатает ФРС — аналог центрального банка в США. Затем ФРС на эти средства выкупает ценные бумаги. В основном это дешевеющие в кризис правительственные облигации. И таким образом деньги поступают на рынок.
QE успокаивает рынки. Но вместе с тем растет инфляция и сильно падают процентные ставки. А это может стать началом системного кризиса.
Как отреагировал рынок
ФРС сообщила о новой стимулирующей программе еще до начала сессии на американских рынках. Но торги на биржах все равно открылись снижением основных индексов на 0,7–1,7%. По итогам торгов индекс широкого рынка S&P 500 обвалился на 2,93%, Dow Jones Industrial Average — на 3,04%, а NASDAQ — на 0,27%.
«Американский рынок пока не смог оценить безграничную щедрость ФРС, так как новости о распространении COVID-19 продолжают доминировать, — прокомментировал вчерашние торги ведущий аналитик компании «Открытие Брокер» Андрей Кочетков.
«Между тем событие имеет историческое значение. ФРС готова забыть об инфляции и поддержать экономику всеми возможными способами. Если суммировать ранее принятые меры и планы администрации Дональда Трампа и Конгресса, то ФРС готова напечатать 20–25% ВВП США», — добавил эксперт.
В теории значительное ослабление монетарной политики США должно оказать поддержку рисковым активам и, соответственно, активам развивающихся рынков, в том числе и российским, указал аналитик по международным рынкам General Invest Михаил Смирнов.
На практике же глобальные настроения участников рынка продолжат зависеть от COVID-19. Пока темпы распространения вируса не начнет идти на спад, стимулы, скорее всего, лишь смогут сдержать рынок от более глубокого падения, предупредил он.
Запуск количественных программ и обнуление ставок неизменно ведет к росту стоимости драгметаллов в долларах США. Рубль же формирует базу своей оценки на основе цен сырьевых товаров, а также ставки ЦБ РФ. Так что если золото и другие металлы будут расти, есть вероятность, что вслед за ними укрепится российская валюта. Параллельно улучшатся настроения по отношению к фондовому рынку, в частности к компаниям, добывающим драгметаллы считает Андрей Кочетков.
«Для российских активов, ориентированных, прежде всего, на материальные ресурсы, это означает будущий рост цен экспортных поставок. Однако на текущий момент рынок больше сосредоточен на негативе. В частности, негатив сосредоточен в нефти, которая игнорирует стимулы ФРС и ждет увеличения поставок с 1 апреля», — считает эксперт.
«ФРС предоставил фантастической силы пилюлю. Просто немного не от того, от чего хотелось бы сегодня», — объяснил реакцию американского рынка руководитель отдела аналитических исследований Высшей школы управления финансами Михаил Коган. По его словам, рынки начнут выздоравливать, когда появится определенность в отношении коронавируса.
А когда мир избавится от негатива?
По мере того как COVID-19 начнет себя изживать, меры ФРС помогут экономике быстрее восстановиться. К тому же на этом фоне на российский рынок быстрее вернется аппетит к риску. Но основным фактором все-таки останутся цены на нефть, ситуация с ОПЕК, а также то, как эта ситуация будет развиваться дальше, геополитически, предупредил Михаил Смирнов.
«Новые стимулирующие меры ФРС остаются незамеченными рынком и, видимо, будут помогать настроениям уже в среднесрочной перспективе», — спрогнозировала аналитик инвестиционной компании «ВЕЛЕС Капитал» Елена Кожухова.
Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. Подробнее Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.